Daniel Altman - Có Cách Nào Để Cứu Đồng Rúp?

  • Bởi Admin
    09/12/2014
    1 phản hồi

    Daniel Altman<br />
    Phong Trần chuyển ngữ


    Jason Lee – Pool/Getty Images

    Vladimir Putin có một số ý tưởng để giúp nền kinh tế Nga đang gặp khó khăn. Tuy nhiên, không một ý kiến nào đã mang lại hiệu quả thiết thực.

    Chỉ tội cho người tiêu dùng Nga mà lại thích đeo đồng hồ Thụy Sĩ để diện với bộ quần áo kiểu Ý - hoặc ngay cả khi chỉ muốn đi đôi ủng lông của Úc với thời trang dùng một lần của Trung Quốc. Đồng rúp đã mất hơn 40 phần trăm giá trị của mình trong năm qua, trong đó giảm khoảng 8 phần trăm trong tuần này, và sự mất giá cho thấy không có dấu hiệu chậm lại. Nhưng khi Vladimir Putin đưa ra những ý tưởng không đáng tin cậy chút nào, người ta nghi ngờ không biết Moscow có thật sự muốn chấm dứt sự suy thoái hay không?

    Đầu năm nay, ngân hàng trung ương của Nga đã đưa ra các biện pháp khẩn cấp để chống đỡ cho đồng rúp. Nó đã chi 40 tỷ USD dự trữ ngoại tệ trong khoảng từ giữa tháng Giêng cho đến tháng Năm - khoảng 8 phần trăm trong tổng số dự trữ ngoại tệ của Nga vào thời điểm đó – để mua vào tiền tệ của chính mình nhằm tăng giá của đồng rúp trong thị trường toàn cầu. Sau đó, mặc dù đồng rúp tiếp tục trượt giá, các ngân hàng trung ương đã không đưa ra biện pháp nào khác... trong nhiều tháng.

    Chuyện gì đã xảy ra? Trong tất cả các khả năng, ngân hàng trung ương nhận ra rằng nó có thể cần dự trữ của mình để tấn công một đòn quyết định chống lại những kẻ kinh doanh tiền tệ đã đồng loạt đầu cơ trục lợi trên sự mất giá đồng rúp - một cuộc đầu cơ tương tự đã làm tê liệt đồng ‘bath’ của Thái Lan trong năm 1998. Nếu chính phủ Nga muốn bảo vệ đồng tiền của mình, sẽ phải có một cách tiếp cận mới. Lần này, chiến lược sẽ dựa vào xuất khẩu lớn nhất của Nga, dầu thô.

    Xuất khẩu dầu ở Nga cuối cùng chuyển đô la mà họ nhận được ra đồng rúp. [*] Với giá dầu thấp, họ không nhận được nhiều rúp, và các nhu cầu tiền tệ giảm xuống. Để ngăn chặn không cho tỷ giá hối đoái tiếp tục giảm, Nga phải xuất khẩu nhiều hàng hóa và dịch vụ. Ngay bây giờ, có nghĩa là phải sản xuất nhiều dầu hơn.

    Tại thời điểm này, Nga có lẽ là vận chuyển 5 tới 6 triệu thùng dầu ra nước ngoài mỗi ngày. Số lượng đó là khoảng một phần ba nhiều hơn xuất khẩu năm ngoái. Sản lượng dầu hàng ngày của nó được giữ ở mức khoảng 10 triệu thùng, và không có dấu hiệu cho thấy số lượng này sẽ giảm xuống trong tương lai gần; trừ khi tiêu thụ trong nước sắp tăng vọt – điều này chắc chắn sẽ không xảy ra vì nền kinh tế của Nga đang trên bờ vực suy thoái – vì vậy xuất khẩu dầu sẽ tiếp tục bội thu.

    Nhưng sản xuất với số lương như vậy có đủ không? Ở mức giá hiện tại, xuất khẩu dầu thô của Nga có thể trị giá gần 140 tỷ USD mỗi năm. Tuy nhiên, so với năm 2013, khi đó giá dầu và đồng rúp đã cao hơn nhiều, tổng số đến 174 tỷ USD. Ngay cả ở các cấp độ sản xuất đang bùng nổ, giá trị xuất khẩu của Nga bằng đồng đô la vẫn là giảm 20 phần trăm.
    Thật vậy, đây là lý do tại sao cắt giảm sản xuất ngay lúc này, theo ý muốn của Tổ chức các nước xuất khẩu dầu mỏ (OPEC), sẽ là rất nguy hiểm đối với Nga. Ý tưởng của việc cắt giảm là để đẩy giá dầu tăng cao trong trung hạn, nhưng sự giảm sút tạm thời giá trị xuất khẩu của Nga sẽ làm cho đồng rúp không được bảo vệ.

    Không được, Nga cần phải tiếp tục bơm thêm dầu để giữ cho đồng rúp nổi trên biển của dầu. Nhưng làm như vậy, nó đảm bảo rằng giá dầu sẽ ở mức thấp trong thời gian dài. Nó cũng làm suy giảm một loại dự trữ khác- đó là quỹ dự trữ dầu - theo cách làm tồi tệ nhất có thể bằng cách bán số lượng nhiều hơn, thay vì ít hơn, khi giá thấp. Và làm như vậy thậm chí đã không giải quyết được vấn đề.

    Trong khi đó, ngân hàng trung ương đã quay trở lại thị trường để mua đồng rúp, bằng cách chi tiêu đến 350 triệu USD một ngày kể từ tháng Mười. Nhưng có sự giới hạn nếu tiếp tục làm như vậy; dự trữ ngoại tệ đã giảm gần 20 phần trăm trong năm nay khi việc mua vào đồng rúp bắt đầu, làm giảm mạng lưới an toàn cho cả sự đầu cơ tiền tệ lẫn khủng hoảng tín dụng như đã xảy ra vào năm 1998. Các nhà đầu tư đã cảnh báo rằng xếp hạng tín dụng của nước này có thể sớm lâm vào cảnh nguy hiểm.

    Với ngân hàng trung ương ngày càng bị tê liệt tệ trầm trọng hơn và đe doạ sản xuất dầu đã căng tới giới hạn của nó, nước Nga có thể làm gì khác hơn để nâng giá trị đồng rúp? Trong bài diễn văn về tình hình quốc gia, ông Putin đã đề xuất ân xá không điều kiện cho các quỹ nước ngoài được đem trở về Nga. Một động thái như vậy sẽ mang lại một số ngoại tệ, nhưng cũng cho phép tự do hoạt động rửa tiền và trốn thuế - có lẽ là một cái gì đó bạn nối khố của ông sẽ đánh giá cao. Argentina đã thử sử dụng biện pháp này vào năm 2013, và nó đã không ngăn chặn đồng ‘peso’ khỏi bị sụp đổ vào đầu năm nay.

    Thật không may, các thành phần của nền kinh tế Nga chỉ cho phép một vài sự lựa chọn khác. Trong hầu hết các quốc gia, đồng tiền yếu là vấn đề có thể tự điều chỉnh được. Nó làm cho hàng hóa và dịch vụ rẻ hơn cho người mua nước ngoài, làm kích cầu nền kinh tế. Khi thị trường đạt đến đủ nhu cầu, đồng tiền ổn định. Nhưng sự phụ thuộc vào dầu mỏ của Nga có nghĩa là nó không phải là một quốc gia phát triển bình thường - và dầu cũng không phải là mặt hàng được xuất khẩu thông dụng.

    Giá dầu được đặt trong một thị trường toàn cầu, nơi cổ phiếu của Nga có lẽ là dưới 10 phần trăm. Khi đồng rúp mất giá, giá dầu cho người mua nước ngoài không thay đổi. Người mua cần cùng một số lượng tiền tệ riêng của họ để mua mỗi thùng, do đó họ không có động cơ để tiêu thụ nhiều hơn. Điều này sẽ không là vấn đề, ngoại trừ hơn hai phần ba tổng sản lượng xuất khẩu của Nga nằm trong lĩnh vực năng lượng.

    Cùng một vấn đề ảnh hưởng đến một cơ chế khác thường được sử dụng để giải quyết vấn đề tiền tệ: đó là việc săn hàng giá hời. Với đồng rúp ở mức thấp như vậy, các nhà đầu tư có thể đã được dự kiến sẽ tràn ngập Nga với ngoại tệ trong một thời gian ngắn để mua tài sản với giá thấp. Nhưng hầu hết các tài sản có giá trị trong nền kinh tế của Nga, một lần nữa, lại nằm trong lĩnh vực năng lượng - hiện đang kém hấp dẫn, vả lại các tài sản này thường cũng không có sẵn cho khách hàng nước ngoài. Ngay cả khi giá dầu và hơi đốt lên cao, khả năng này cũng sẽ không giúp ích được nhiều.

    Tất nhiên, có một điều quan trọng Nga có thể làm để cứu đồng rúp: chấm dứt cuộc khủng hoảng ở Ukraine. Với biện pháp trừng phạt được dỡ bỏ, hàng chục tỷ USD tiền nước ngoài rời khỏi nước Nga có thể trở lại, nâng giá trị đồng rúp và nền kinh tế cùng một lúc. Tuy nhiên, dường như nhiều người ở Moscow đã không quan tâm đến sự lựa chọn này - ít nhất là không có nhiều người có tên là Vladimir.

    [*] Bài viết này đã được sửa chữa để phản ánh rằng các nhà xuất khẩu dầu mỏ của Nga nhận đô la, thay vì rúp.

    Nguồn: Can Anything Save the Ruble?, Foreign Policy

    Chủ đề: Thế giới

    Hãy chia sẻ suy nghĩ của bạn

    1 phản hồi

    Cần gì phương Tây, Nga cứ đóng cửa tự sản tự tiêu, đã lên tới vũ trụ được thì chế tạo, làm gì chả được, bán dầu cho TQ lấy tiền nhập hàng tiêu dùng cho dân xài thoài mái, giữ quân đội cực mạnh, đứa nào hó hé oánh thấy mẹ, lừa thế thằng láng giềng nào lơ ngơ là oánh úp mở rộng lãnh thổ đế chế bao la.

    Nghe đâu bộ sậu Putìn đang nhắn nhủ dân Nga như rứa, theo nguồn tin ... báo Đất Vẹt :))